Circle 靠什麼賺錢？深入解析穩定幣發行商的獲利模式與生態系

您是否也曾好奇，像 Circle 這樣發行了廣受矚目的穩定幣 USDC 的公司，到底**靠什麼賺錢**呢？這絕對是許多關心加密貨幣領域的朋友們，心中的一個大哉問。畢竟，穩定幣的初衷是為了提供價格穩定的交易媒介，聽起來似乎不像傳統金融機構那樣有明顯的利差收入。但 Circle 顯然不僅僅是個「發幣」的公司，它背後有著一套相當精緻且多元的獲利策略。今天，我們就來好好地剖析一下，Circle 這家公司是如何一步步構築起它的商業帝國，並從中獲取豐厚利潤的。

Circle 的核心獲利來源：持有儲備資產的收益

Circle 最主要的獲利來源，可以說是來自於它所持有的 USDC 等穩定幣儲備資產。您可能覺得奇怪，這些儲備資產不是應該要100%地保留起來，以確保穩定幣的價值嗎？沒錯，Circle 確實承諾會將每一枚發行的 USDC，都對應到一美元或等值的儲備資產。然而，重點在於「如何持有」這些儲備資產。

Circle 並不是把這些美元現金就丟在銀行保險箱裡，而是會將相當一部分的儲備，以短期、高品質的債務證券，例如美國國債（Treasury Bills, T-Bills）、政府債券回購協議（Repo agreements）等方式進行投資。想像一下，如果 Circle 持有高達數百億美元的儲備，即使只投資於非常保守、低風險的短期國債，其產生的利息收入，也是相當可觀的！

這部分的收入，就好比傳統銀行存放的客戶存款，銀行將這些存款進行低風險的投資，賺取其中的利差。Circle 也是同樣的道理，只是它的「存款」是為了支撐其穩定幣的價值，而投資的標的則是極為安全的政府短期債務。這樣一來，Circle 在確保穩定幣價值的同時，也能夠為公司帶來穩定的被動收入。

具體來說，Circle 如何運用儲備資產賺取收益？

這個過程可以簡化為以下幾個步驟：

• 接收法幣： 當用戶或機構想要購買 USDC 時，他們會將美元或其他法定貨幣，匯入 Circle 指定的銀行帳戶。
• 發行 USDC： Circle 在收到法幣確認後，會在區塊鏈上鑄造等值的 USDC，並發送到用戶的錢包地址。
• 投資儲備： Circle 會將收到的大部分法幣，迅速地投資於極為安全的短期債務證券，最常見的就是美國國庫券（Treasury Bills）。
• 賺取利息： 這些債務證券會定期產生利息。
• 維持兌換價值： Circle 使用這些利息收入，或是部分兌換後的法幣，來支付營運成本、研發費用，以及最終能夠讓持有者在需要時，將 USDC 兌換回法幣。

您可以想像一下，如果 Circle 持有的 USDC 總量持續增長，那麼其儲備資產的規模也會隨之擴大，即使年化報酬率不高，累積下來的利息收入依然相當驚人。根據 Circle 自己的報告，他們確實會將部分儲備投資於美國國庫券等短期、低風險資產，以獲取收益。

除了儲備利息，Circle 還靠什麼？

雖然持有儲備資產的收益是 Circle 最主要的獲利引擎，但這家公司顯然不會僅僅依賴這一項。為了建立更穩固、更具彈性的商業模式，Circle 也積極拓展了其他營利管道，這也讓它在不斷變化的加密貨幣市場中，保持領先地位。

1. 交易費用與轉換費用

雖然 Circle 大力推廣 USDC 的免費鑄造和贖回（通常是針對機構客戶），但對於部分小型交易或透過特定管道進行操作的用戶，Circle 仍然可能收取一定的交易手續費或貨幣轉換費用。特別是當用戶需要將 USDC 兌換成其他法幣，或是透過 Circle 的支付平台進行跨境交易時，可能會產生相關的服務費。

此外，Circle 也積極佈局支付領域，例如其推出的 Circle Platform。這是一個為企業提供的支付解決方案，允許企業接受和發送基於區塊鏈的支付，其中就可能包含 USDC。在這些支付過程中，Circle 可以透過交易費用、匯率價差（雖然 USDC 力求穩定，但在不同平台或貨幣兌換時，仍可能產生微小價差）等方式獲利。

2. 區塊鏈基礎設施服務與技術授權

Circle 並不僅僅滿足於發行 USDC，它更希望成為區塊鏈技術的推動者和賦能者。因此，Circle 也提供了許多基礎設施服務，並可能透過技術授權來獲利。

• 區塊鏈開發與諮詢： Circle 擁有深厚的區塊鏈技術實力，他們可以為企業提供區塊鏈解決方案的開發、部署和諮詢服務。許多企業希望將區塊鏈技術應用於供應鏈、金融、數位身份等領域，而 Circle 就可以提供相關的專業知識和技術支持，並收取服務費用。
• 身分驗證與合規解決方案： 在加密貨幣領域，合規性至關重要。Circle 持續在 KYC（Know Your Customer）和 AML（Anti-Money Laundering）方面投入，並開發相關的技術和服務。這些技術和服務，對於希望進入加密貨幣領域但又擔憂合規問題的機構來說，價值極高，Circle 自然可以對此收費。
• 開源專案的生態系貢獻： Circle 也是許多重要開源區塊鏈專案的積極貢獻者，例如 Celo、Optimism 等。透過參與和支持這些專案，Circle 不僅能提升自身的技術聲譽，也能夠在這些生態系中，尋找商業合作和獲利的機會。

3. 投資與併購

作為一家在加密貨幣和區塊鏈領域擁有深厚影響力的公司，Circle 也積極地進行投資和戰略併購。透過投資潛力十足的新創公司，或是併購能夠互補其業務的公司，Circle 不僅能夠擴大其業務範圍，也能夠透過資本增值，為公司帶來額外的收益。

這有點像是風險投資（Venture Capital）的角色。Circle 能夠利用其對產業的深刻理解，識別出有潛力的項目，並在早期階段進行投資。如果這些被投資公司未來發展壯大，Circle 就能夠從中獲得豐厚的回報。同時，透過併購，Circle 也能夠快速獲取新的技術、人才或市場份額。

4. 數據與分析服務

隨著 Circle 在加密貨幣領域的影響力不斷擴大，它也累積了大量的市場數據和洞察。這些數據對於其他機構、開發者和研究人員來說，具有相當高的價值。Circle 可能會將這些數據進行匯總、分析，並以報告、API 接入等方式，向有需要的客戶提供付費的數據服務。

例如，關於 USDC 的流動性、交易模式、使用者行為等數據，都可以成為市場分析的重要依據。Circle 作為 USDC 的發行方，掌握著最一手、最權威的數據，這也是它的一項潛在獲利點。

Circle 的生態系與價值鏈

要理解 Circle 靠什麼賺錢，不能僅僅看單一的獲利項目，更要看到它所建立起來的整個生態系。Circle 致力於打造一個開放、互聯的金融基礎設施，這使得它的業務能夠相互促進，形成強大的協同效應。

USDC 作為橋樑： USDC 作為連結傳統金融與去中心化金融（DeFi）的重要橋樑，其普及度和信任度是 Circle 生態系的基石。越多人使用 USDC，Circle 就能夠持有越多的儲備資產，從而產生更多的利息收入。同時，USDC 的廣泛應用也為 Circle 的其他服務，例如支付、開發工具等，創造了天然的用戶基礎。

技術賦能： Circle 所提供的區塊鏈開發工具、身分驗證服務，能夠幫助更多的企業和開發者更輕鬆地進入 Web3 世界。這不僅擴大了區塊鏈技術的應用範圍，也讓 Circle 在這個過程中，成為重要的服務提供者和獲利者。

投資協同： Circle 的投資活動，能夠幫助其發現並支持生態系內部的創新項目，這些項目未來可能成為 Circle 的合作夥伴，或是為 Circle 帶來直接的財務回報。

可以說，Circle 的獲利模式是多層次的，它從穩定幣的發行、儲備管理，延伸到基礎設施服務、技術授權，再到戰略投資，形成了一個緊密相連的價值鏈。這種多元化的商業佈局，使得 Circle 能夠在不同的市場環境下，保持穩健的發展和獲利能力。

常見問題解答

Circle 發行 USDC 的主要優勢是什麼？

Circle 發行 USDC 的主要優勢在於其對透明度、安全性和合規性的重視。Circle 定期公布其儲備資產的證明，並嚴格遵守監管要求，這大大增加了用戶對 USDC 的信任度。此外，Circle 作為一家實體公司，相較於一些去中心化的穩定幣，更能獲得傳統金融機構的認可，這有助於 USDC 在機構市場的推廣和應用。最後，Circle 持續優化其技術和服務，提供更便捷的鑄造、贖回和支付體驗，也使其在市場上佔據了有利地位。

Circle 的儲備資產真的100%安全嗎？

Circle 承諾 USDC 的發行是100%由美元儲備支持的，並且這些儲備資產會投資於極為安全、流動性高的短期美國國債等金融產品。儘管如此，金融市場本身就存在一定的風險。然而，相較於其他類型的資產，美國國債被認為是全球最安全的資產之一。Circle 的透明度報告，讓外界能夠對其儲備情況進行監督，這也是其贏得信任的重要原因。總體而言，Circle 在管理儲備資產方面，採取了極為謹慎的策略，以最大程度地降低風險。

除了 USDC，Circle 還發行其他穩定幣嗎？

目前，Circle 最為人熟知的穩定幣是 USDC (USD Coin)。Circle 曾與 Coinbase 共同創立了 Centre consortium，並推出了 USDC。雖然 Centre consortium 是一個合作框架，但 Circle 是 USDC 的主要發行方和營運商。Circle 也積極探索其他可能的穩定幣發行，例如歐元穩定幣 EUROC，這顯示了其希望在全球範圍內擴展穩定幣應用的野心。但就目前而言，USDC 仍然是 Circle 最核心、也是最具影響力的穩定幣產品。

Circle 如何確保其穩定幣不會像 Terra Luna 那樣崩盤？

Circle 發行 USDC 的模式與 Terra Luna 的 UST 存在本質上的區別。Terra 的 UST 是一種算法穩定幣，其價值主要依賴於複雜的算法和市場激勵機制來維持，這種模式被證明存在嚴重的風險，並最終導致了崩盤。而 Circle 的 USDC 則是一種「法幣抵押型」穩定幣，每一枚 USDC 的發行都對應著 Circle 持有的等值美元或美元資產。這種實物資產作為後盾的模式，雖然在設計上相對保守，但也更加穩健和可靠。Circle 持續透過透明的儲備報告和嚴格的風險管理，來確保 USDC 的價值穩定性。

Circle 在加密貨幣支付領域扮演什麼角色？

Circle 在加密貨幣支付領域扮演著至關重要的角色。USDC 作為一種價格穩定的加密貨幣，非常適合用於日常支付和跨境匯款，因為它避免了傳統加密貨幣的劇烈價格波動。Circle 透過其支付平台和 API，讓企業能夠輕鬆地整合 USDC 作為支付選項，接收和發送加密貨幣支付。這不僅降低了交易成本，也加快了支付速度，為傳統金融和數位金融之間搭建了一座橋樑。Circle 的目標是讓基於區塊鏈的支付變得像使用信用卡一樣簡單和普遍。