如何計算Working Capital：全面解析營運資金的定義、公式與重要性

在瞬息萬變的商業環境中，企業的財務健康是其能否持續發展的基石。而在眾多財務指標中，「營運資金」（Working Capital）無疑是最核心、也最常被提及的指標之一。它不僅反映了一家公司短期的償債能力，更是日常營運順暢與否的晴雨表。許多企業主、財務經理乃至投資者，都必須深入理解營運資金的計算方式及其背後的意義。

本文將深入淺出地為您解析營運資金的計算方式、組成要素、其背後的意義，以及它對企業健康運作的重要性。無論您是企業經營者、財務專業人士，或是對企業財務分析有興趣的讀者，都能從中獲得寶貴的知識。

什麼是營運資金（Working Capital）？

營運資金，又稱為淨營運資金（Net Working Capital），是衡量一個企業短期流動性與經營效率的關鍵財務指標。簡單來說，它代表著一家公司在支付短期負債後，還有多少可供運用的流動性資產。它是企業日常營運的「血液」，確保公司有足夠的現金來支付工資、購買原物料、償還短期債務等。

營運資金的充足與否，直接影響到企業的：

• 短期償債能力： 是否能按時支付供應商、員工和貸款機構。
• 營運順暢度： 是否有足夠資源維持日常生產和銷售活動。
• 應變能力： 是否能應對突發性的資金需求或市場變化。

如何計算營運資金？核心公式解析

營運資金的計算方式非常直接且簡單，其核心公式為：

營運資金 = 流動資產 – 流動負債

要準確計算營運資金，我們必須先深入理解「流動資產」和「流動負債」這兩個核心組成部分。

深入解析「流動資產」：短期內可變現的資源

流動資產（Current Assets）是指那些在一年內或一個營運週期內（以較長者為準），預期可以變現為現金，或用於支付流動負債的資產。它們代表了企業的短期可支配資源。主要的流動資產項目包括：

• 現金及約當現金（Cash and Cash Equivalents）：

  指企業所持有的現金，以及可以隨時轉換為確定金額現金的短期、高流動性投資，且其價值變動風險甚小。例如：銀行存款、零用金、短期國庫券、商業本票等。

• 短期投資（Short-term Investments）：

  指企業持有預計在一年內出售或變現的股票、債券等有價證券，通常是為了賺取短期收益或作為備用資金。

• 應收帳款（Accounts Receivable）：

  指企業因銷售商品或提供服務給客戶而尚未收到的款項。例如：客戶賒購商品後，尚未支付的貨款。

• 存貨（Inventories）：

  指企業為銷售而持有、正在生產中、或將在未來生產中耗用的材料。包括：原物料、在製品、製成品等。

• 預付費用（Prepaid Expenses）：

  指企業已支付但尚未使用的費用，這些費用將在未來一年內分期轉為費用。例如：預付租金、預付保險費、預付廣告費等。

將這些流動資產的總和，即為企業的「流動資產總額」。

深入解析「流動負債」：一年內應償還的債務

流動負債（Current Liabilities）是指那些預期在一年內或一個營運週期內（以較長者為準）必須償還的債務。它們代表了企業在短期內必須履行的財務義務。主要的流動負債項目包括：

• 應付帳款（Accounts Payable）：

  指企業因購買商品或接受服務而尚未支付給供應商的款項。例如：向供應商賒購原物料後，尚未支付的貨款。

• 短期借款（Short-term Borrowings）：

  指企業向銀行或其他金融機構取得的，預計在一年內到期的借款。例如：短期銀行透支、一年內到期的信用貸款。

• 應付費用（Accrued Expenses）：

  指企業已經發生但尚未支付的費用。例如：應付工資、應付水電費、應付租金等。

• 預收收入（Unearned Revenue）：

  指企業已收到客戶款項，但尚未提供商品或服務所產生的負債。例如：客戶預付的訂金、尚未完成的專案預收款。

• 一年內到期的長期負債（Current Portion of Long-term Debt）：

  指長期借款中，在未來一年內必須償還的部分本金。

將這些流動負債的總和，即為企業的「流動負債總額」。

營運資金的意義與解讀

營運資金的數額本身並不重要，更重要的是如何解讀這個數字所代表的意義：

正數營運資金（Positive Working Capital）

當流動資產 > 流動負債時，營運資金為正數。

這表示企業的流動資產足以覆蓋其短期債務，顯示公司具有較好的短期償債能力和財務彈性。正數營運資金通常被視為健康的財務狀況，意味著企業有足夠的資源來應對日常營運開支、抓住新的商機，並抵抗突發的經濟衝擊。然而，過高的正數營運資金也可能意味著資金利用效率不高，例如存貨過多、應收帳款收回過慢，或過多的現金閒置。

負數營運資金（Negative Working Capital）

當流動資產 < 流動負債時，營運資金為負數。

這通常是一個警訊，表示企業的流動資產不足以支付其短期債務，可能面臨現金流短缺、償債困難的風險。長期處於負數營運資金的公司，可能會被迫舉債或出售資產來維持營運，甚至陷入財務困境。

然而，在某些特殊情況下，負數營運資金也可能是高效經營的表現。例如：

• 高周轉率零售業： 像沃爾瑪（Walmart）或亞馬遜（Amazon）這類大型零售商，由於商品銷售速度極快，且通常在支付供應商之前就能收到顧客的現金（應付帳款週轉快於存貨和應收帳款），即使營運資金為負，也能維持健康的現金流。
• 預收模式企業： 如軟體訂閱服務或旅行社，客戶在服務提供前就支付了費用，產生大量預收收入（流動負債），但這些收入在短期內不會馬上形成成本，使得公司即使流動資產相對較少，也能高效運作。

在這些情況下，企業的營運資金為負，反而代表了其對供應鏈的強大議價能力和卓越的現金流管理能力。

理想的營運資金水平

並沒有一個放諸四海皆準的「理想」營運資金數字。它會受到以下因素的影響：

• 行業特性： 不同行業對營運資金的需求不同。例如，製造業可能需要較高的存貨，而服務業可能存貨需求較低。
• 企業規模： 大型企業的資金調度能力通常較強。
• 商業模式： 採取預收款模式的企業，其理想營運資金可能與傳統銷售模式不同。
• 經濟環境： 經濟下行時，企業可能需要更高的營運資金來應對不確定性。

因此，評估營運資金時，應將其與同業的平均水平進行比較，並結合企業自身的營運策略和現金流狀況進行綜合分析。

營運資金對企業的重要性

深入理解並計算營運資金，對於企業的健康運作至關重要，其重要性體現在多個層面：

1. 短期償債能力的晴雨表： 營運資金是衡量企業短期流動性的核心指標。足夠的營運資金確保企業能按時支付供應商貨款、員工薪資、銀行短期貸款利息及本金等，避免違約風險。

2. 日常營運的潤滑劑： 企業的日常運作需要資金來購買原物料、支付生產成本、銷售費用等。充足的營運資金能確保這些活動順利進行，不因資金鏈斷裂而停擺。

3. 應對突發狀況的緩衝： 市場變化、經濟下行、自然災害等不可預測的事件都可能導致企業收入減少或支出增加。健康的營運資金能提供必要的財務緩衝，幫助企業度過難關。

4. 提升供應商議價能力： 擁有充裕營運資金的企業，通常能夠按時甚至提前支付供應商款項，這有助於建立良好的供應商關係，甚至可能爭取到更好的採購條件或折扣。

5. 獲取銀行融資的依據： 銀行在評估企業貸款申請時，會非常重視其營運資金狀況。良好的營運資金表現，有助於企業更容易獲得信貸支持，且可能享有較低的利率。

6. 實現投資與擴張的基礎： 當企業有新的投資機會或需要擴大生產規模時，健康的營運資金能提供部分啟動資金，減少對外部融資的依賴，或作為獲取外部融資的堅實基礎。

案例分析：實際計算營運資金

讓我們透過一個簡單的例子來理解如何計算營運資金。

ABC公司 2023年12月31日財務資訊摘要：

流動資產項目：

• 現金及約當現金：新台幣 500,000 元
• 應收帳款：新台幣 800,000 元
• 存貨：新台幣 1,200,000 元
• 短期投資：新台幣 300,000 元
• 預付費用：新台幣 100,000 元

流動資產總額 = 500,000 + 800,000 + 1,200,000 + 300,000 + 100,000 = 新台幣 2,900,000 元

流動負債項目：

• 應付帳款：新台幣 600,000 元
• 短期借款：新台幣 700,000 元
• 應付費用：新台幣 200,000 元
• 一年內到期之長期負債：新台幣 400,000 元

流動負債總額 = 600,000 + 700,000 + 200,000 + 400,000 = 新台幣 1,900,000 元

營運資金計算：

營運資金 = 流動資產總額 – 流動負債總額
營運資金 = 2,900,000 元 – 1,900,000 元
營運資金 = 新台幣 1,000,000 元

結果解讀：

ABC公司在2023年底擁有新台幣1,000,000元的正數營運資金。這表示該公司有足夠的流動資產來覆蓋其短期債務，顯示其短期償債能力良好，且有餘裕的資金來支持日常營運和應對可能的突發狀況。對於ABC公司而言，這是一個健康的財務信號。

結論

營運資金是企業財務分析中不可或缺的一環。它不僅是一個簡單的計算數字，更是洞察企業短期健康狀況、營運效率以及未來發展潛力的重要視窗。透過本文的詳細解析，您應該已經掌握了「如何計算working capital」的方法，以及如何解讀這個數字所傳達的財務訊息。

定期監控和管理營運資金，是每家企業維持穩健經營的必修課。理解其構成要素，並結合行業特性和企業自身發展階段進行綜合分析，將有助於企業做出更明智的財務決策，確保永續發展。

常見問題（FAQ）

如何解讀正數與負數營運資金？

正數營運資金表示流動資產大於流動負債，通常代表企業有健康的短期償債能力和充足的現金流，能應對日常營運和突發狀況。負數營運資金則表示流動資產不足以覆蓋流動負債，可能面臨資金壓力，但對於某些特定高效經營的零售業或預收型服務業，可能是其獨特商業模式下高效運營的體現，需結合行業特性具體分析。

為何營運資金對企業如此重要？

營運資金是企業日常營運的「血液」，它直接關乎企業能否順暢支付工資、購買原物料、償還短期債務，並應對不可預期的資金需求。充足的營運資金是企業維持日常運作、保持財務彈性、應對市場變化以及爭取外部融資的基礎，直接影響企業的生存與發展。

如何改善或優化營運資金？

改善營運資金可以從兩方面著手：增加流動資產或減少流動負債。常見策略包括：加速應收帳款回收、優化存貨管理（降低庫存）、爭取更長的應付帳款付款期限、有效管理現金流、減少不必要的短期借款等。目標是提高資金的周轉效率，確保有足夠的流動性支持營運。

營運資金與流動比率有何不同？

營運資金（流動資產 – 流動負債）是一個絕對數值，直接顯示企業可供運用的淨流動資源。而流動比率（流動資產 ÷ 流動負債）則是一個相對比率，衡量企業流動資產是流動負債的多少倍，用於評估短期償債能力。兩者都是衡量流動性的重要指標，但提供不同角度的資訊。營運資金更直觀地反映資金餘額，流動比率則提供效率視角。

為何有些企業營運資金為負數卻經營成功？

這通常發生在現金周轉率極高且供應商議價能力強的行業，例如大型零售商（如沃爾瑪、亞馬遜）或某些預收型服務業。這些企業能在收到客戶現金後才支付供應商，使得其應付帳款週轉速度快於存貨和應收帳款，因此即便流動資產相對較少，也能維持強勁的正向現金流，負數營運資金反而成為其高效經營和資金管理能力的體現。